外围股市渐趋转暖之时，中国股市在2008年4月份却继续经历最近13年最冷酷的“倒春寒”。

　　在不到6周的时间里，上证指数连续跌破4000点，3500点，并一度在盘中跌破3000点，较之6124点的最高峰跌幅达到了50%以上。

　　在上证指数3000点和中石油发行价两大敏感关口同时面临威胁之际，管理层4月20日出台《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，对大小非流通股解禁进行了规范，超过总股本1%的股份出售就要上大宗交易平台。24日，证券交易印花税由现行3‰下调为1‰，理论上相当于一年为市场注入超过1000亿元流动性。

　　这两大措施将对市场起到立竿见影式的提振作用，短短四个交易日指数反弹接近两成。但是，众多的利空因素依然将左右着后市，印花税的下降能否启动A股市场“新牛市”，尚难定论。

　　巨大的通胀压力是目前A股走熊的主要宏观经济背景之一。正如温总理所说，通胀是今年中国经济的头等大事，虽然一季度CPI数据呈现稳定下降的趋势，但10.6%的GDP增速，24.6%的投资，6.9%的PPI以及国际大宗商品价格的攀升都预示着，短期内物价大幅度回落难度极大，中国经济最困难的时刻依然没有过去。

　　而且，股民信心的彻底恢复难度却极大。降低印花税政策出台前一天，股市的暴涨，再次证明，没有信息优势的散户，最容易成为输家。

　　还有，做空机制的缺失，导致A股投资者只能选择“死多头”，因为只有上涨才能赚钱，如果去年在有做空机制的背景下，是不可能出现半年上涨3000点的行情。但市场的利好因素也不可忽视。

　　三月份中国贸易顺差增幅再次大幅度反弹，外汇储备增加额中出现了851亿“不可解释”的差额。这或许意味着，持续暴跌的A股市场已经吸引了大量的外资回流。此外，3月末，广义货币(M2)为364105亿元，比上年3月末增长17.3%，货币供应量依旧快速增长，流动性过剩仍较突出。

　　从微观角度看，截至4月23日已披露2008年一季报的486家公司中，剔除不可比因素，436家公司净利润同比增长55%。考虑到2007年新会计准则实施，以及短期投资收益剧增等因素，今年上市公司的业绩增长显然更为真实和稳健。

　　所以，无论是从资金面还是基本面来看，中国股市都不具备继续大幅度向下的充要条件。目前中国股市最为迫切的并不是推出股指期货和创业板，比这些更为重要的是推出个股的做空机制，和实施证券监管。

　　现在处于关口的A股，或许正是管理层最有作为的时刻。

责任编辑:吕晋
作    者:倪金节