3月12日，沪深A股再度小幅上扬，上证综合指数报收于2954点，第三度逼近了3000点大关——与前两次不同的是，这一次，市场是以碎步前进的方式，而没有出现大涨。

    或许在经历了前不久中国乃至全球股市的大起大落之后，很多投资者已经学会了“风物长宜放眼量”。

    当然，值得放眼展望的除了市场的涨跌，还有更多值得关注的东西，例如交易规则的进一步改进。12日，上海证券交易所公布了一份题为的课题研究报告，该报告由上交所新一代交易系统项目组和国泰君安证券衍生品部联合撰写，对于将来交易规则的展望，课题组规划出了“九步走”的路线图。

    对于投资者普遍关心的焦点问题，如涨跌停板限制的放开，以及“T+0”的交易方式等，都可以在“九步走”方略中找到位置。

    而记者获得的可靠消息显示，上交所新一代交易系统将于今年5月份前后上线，预计8月份之后(最迟今年年底)推出证券产品的差异化交易。

    “差异化”势在必行

    一位参与上交所差异化交易机制研究课题项目的人士向记者透露，该项课题大概从去年2月份开始启动，到去年11月份截题。

    有业内人士分析称，“上交所选择现在这一时刻公布该项课题，应该有着特殊的意义，很有可能是为新的系统上线进行准备工作。”

    知情人士透露，早在2006年年初，上交所就开始着力打造差异化板块，其中包括产品和交易机制两个方面。其中前者主要包括推出上证50和上证180等金融衍生品，而在交易机制方面，去年7月1日开始，沪、深两大交易所已经启用了新的交易规则。

    “回头看2001年8月发布的交易规则中仅仅规定股票和基金交易价格涨跌幅限制比例为10%，ST股票价格涨跌幅比例为5%。”市场人士分析称，“而新的规则的出台使得差异化交易机制要复杂得多。

    例如深交所中小板的股票和其他股票就存在不少差别，其中前者规定中小企业板股票连续竞价期间有效竞价范围为最近成交价的上下3%，也就是说中小企业板股票如要涨停或跌停，中间至少需要有达到规定条件的3次成交。”

    不过，随着ETF、LOF、权证等品种在交易所陆续上市，交易品种日益丰富，尤其是金融衍生产品的品种越来越多，不久以后股指期货、股指期权、股票期权等衍生品也有望陆续出炉。

    “这对差异化的交易机制提出了更高要求”，上海一家券商衍生品部的负责人表示，从国际成熟金融市场的实践来看，金融衍生产品与股票等传统品种在风险收益特征等方面的巨大差别，要求两者采用不同的交易机制。

    此外，随着新的交易规则的实施，未来融资融券等交易方式可能根据不同品种的特性全面或部分地放开，这也对交易系统在差异化交易机制的支持方面提出了更高要求。

责任编辑:吕晋
作    者:李进