“量子”对冲基金创始人、亿万富翁乔治?索罗斯上周在接受英国《金融时报》采访时表示，日元长期零利率所“滋养”的套利交易，是引发前期全球股市暴跌的“罪魁祸首”。他同时指出，美国经济降温也是加剧市场波动的一大原因。

　　流动性泛滥来自两方面

　　“有几个原因，但最主要的是套利交易。”当被问及如何看待近期的全球股市巨幅震荡时，索罗斯直言不讳。这位一度在国际金融市场呼风唤雨的投资大师分析说，由于日元利率长期接近于零，海内外投资人大量借贷日元，到更高收益的国际市场投资。但一旦这类交易在短时期内大量平仓，将给金融市场带来动荡。关注：牛市遭十年不遇的“熊跌” 走出惊慌还需要时间

　　此前，包括摩根士丹利首席经济学家罗奇以及国际货币基金组织总干事拉托等专家也都警告了日元套利交易泛滥的潜在危害。由于日本多年来实行接近于零的利率，全球范围内的日元套利交易大量繁衍，目前的规模估计高达几千亿到上万亿美元。

　　分析人士指出，随着日本走出零利率，日本与其他国家的利差逐渐收窄，由此可能促使从事日元套利交易的投资人面临越来越大的平仓压力，即抛售高收益货币资产，同时买入日元平仓，这也可以从上月底的股市暴跌后日元对美元和欧元等主要货币大幅走高中看出端倪。此外，股市剧烈动荡后带来的投资人风险意识增长，也可能促使套利交易者撤离高风险投资。

　　除了套利交易平仓带来的冲击，索罗斯认为，美国经济和楼市降温也是造成股市波动的一个因素。他表示，随着国内增长放缓，美国经济理应回到较多依赖外部增长的“更为平衡的”增长模式，从而帮助改善赤字状况。但是这会减少市场的流动性，因为中国和其他国家的巨额外汇储备，正是来源于国际贸易，后者也是全球流动性泛滥的主要成因。

　　套利交易可能卷土重来

　　在2月底的股市“黑色星期二”之后，日元套利交易出现大量平仓迹象，导致日元对欧元在随后的一周中创下2003年8月以来最大周涨幅，日元对美元也创下一年多以来最大周涨幅。

　　不过，随着全球金融市场恢复平静，美国、欧洲以及中国等市场出现反弹，不少专业人士也注意到，日元套利交易似乎又有卷土重来之势。从汇市走势来看，日元对主要货币过去几个交易日已出现明显下跌，美元兑日元从3月5日的115一线反弹至118上方，欧元兑日元则由151升至154以上。

责任编辑:吕晋
作    者:朱周良